Τις τελευταίες 48 ώρες, οι έμποροι Bitcoin πρόσθεσαν στις θέσεις τους μόχλευση long ακόμη και όταν οι επικριτές κρυπτονομισμάτων και οι πολιτικοί εντείνουν την κριτική τους για τα κρυπτονομίσματα. Το BTC την ώρα που γράφω αυτές τις γραμμές είναι στα 16.640 $. Η τιμή έχει δοκιμάσει την αντίσταση των 16.000 $ πολλές φορές από τη συντριβή του 25% που σημειώθηκε μεταξύ 7 και 9 Νοεμβρίου και ορισμένοι επικριτές θα δικαιολογήσουν την πτωτική προκατάληψη τους υποθέτοντας εσφαλμένα ότι η αποτυχία της ανταλλαγής FTX θα προκαλέσει μια πολύ ευρύτερη διόρθωση.
Για παράδειγμα, ο Daniel Knowles, ανταποκριτής στο The Economist, λέει ότι το 26ο μεγαλύτερο εμπορεύσιμο περιουσιακό στοιχείο στον κόσμο με κεφαλαιοποίηση 322 δισεκατομμυρίων δολαρίων είναι «εκπληκτικά άχρηστο και σπάταλο». Ο Knowles είπε επίσης ότι «δεν υπάρχει ακόμα λογική για το Bitcoin, είναι καθαρό ponzi» Αν το σκεφτείτε καλά, για τους ξένους, η τιμή του Bitcoin είναι ο πιο σημαντικός δείκτης επιτυχίας, ανεξάρτητα από την αποτίμησή του που ξεπερνά τις κοσμικές εταιρείες όπως η Nestle (NESN.SW), η Bank of America (BAC) και η Coca-Cola (KO).
Η ανάγκη των περισσότερων ανθρώπων για εξουσία στα χρήματά τους είναι τόσο εδραιωμένη που το ποσοστό επιτυχίας και αποτυχίας των ανταλλακτηρίων κρυπτονομισμάτων γίνεται το σημείο αναφοράς, ενώ στην πραγματικότητα ισχύει ακριβώς το αντίθετο. Το Bitcoin δημιουργήθηκε ως ένα δίκτυο νομισματικής μετάδοσης peer-to-peer, επομένως οι ανταλλαγές δεν είναι συνώνυμα για υιοθέτηση.
Αξίζει να τονιστεί ότι το Bitcoin προσπαθεί να ξεπεράσει τα 17.000 δολάρια τις τελευταίες επτά ημέρες, οπότε σίγουρα υπάρχει έλλειψη όρεξης από αγοραστές πάνω από αυτό το επίπεδο. Ο πιο πιθανός λόγος είναι ότι οι επενδυτές φοβούνται κινδύνους μετάδοσης, παρόμοιο με αυτό που παρατηρήθηκε με το Genesis Block, το τελευταίο θύμα που σχετίζεται με το FTX που διέκοψε την υπηρεσία λόγω ανησυχιών σχετικά με τη ρευστότητα. Σύμφωνα με πρόσφατες αναφορές, η εταιρεία ανακοίνωσε σχέδια για να σταματήσει τις συναλλαγές.
Η τιμή του Bitcoin έχει κολλήσει σε πτωτική τάση και θα είναι δύσκολο να αλλάξει αυτό, αλλά είναι λάθος να υποθέσουμε ότι η κεντρική αποτυχία ανταλλαγής κρυπτονομισμάτων είναι ο κύριος λόγος για την πτωτική τάση του Bitcoin ή μια αντανάκλαση της πραγματικής του αξίας.
Ας δούμε τα δεδομένα των παραγώγων κρυπτονομισμάτων για να καταλάβουμε αν οι επενδυτές εξακολουθούν να αποστρέφονται τον κίνδυνο έναντι του Bitcoin.
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης σταθερού μήνα συνήθως διαπραγματεύονται με ελαφρύ ασφάλιστρο σε κανονικές αγορές spot, επειδή οι πωλητές απαιτούν περισσότερα χρήματα για να παρακρατήσουν τον διακανονισμό για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Τεχνικά γνωστή ως contango, αυτή η κατάσταση δεν αφορά αποκλειστικά περιουσιακά στοιχεία κρυπτογράφησης.
Σε υγιείς αγορές, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης θα πρέπει να διαπραγματεύονται με ετήσιο premium 4% έως 8%, το οποίο είναι αρκετό για να αντισταθμίσει τους κινδύνους συν το κόστος του κεφαλαίου.
Λαμβάνοντας υπόψη τα παραπάνω δεδομένα, είναι προφανές ότι οι έμποροι παραγώγων κινήθηκαν πτωτικά στις 9 Νοεμβρίου, καθώς το premium των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης Bitcoin εισήλθε σε πτωτική τροχιά, πράγμα που σημαίνει ότι η ζήτηση για shorts – bearish bets – είναι εξαιρετικά υψηλή. Αυτά τα δεδομένα αντικατοπτρίζουν την απροθυμία των επαγγελματιών εμπόρων να προσθέσουν θέσεις μόχλευσης long (bull) παρά το αντεστραμμένο κόστος. Η αναλογία long-short δείχνει μια πιο ισορροπημένη κατάσταση.
Για να αποκλειστούν εξωτερικές επιδράσεις που θα μπορούσαν να έχουν επηρεάσει αποκλειστικά τα τριμηνιαία συμβόλαια, οι έμποροι θα πρέπει να αναλύσουν την αναλογία long-to-short των κορυφαίων εμπόρων. Συλλέγουν δεδομένα από θέσεις πελατών ανταλλαγής επί τόπου, συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης αορίστου χρόνου και σταθερού ημερολογίου, ενημερώνοντας έτσι καλύτερα για τον τρόπο με τον οποίο τοποθετούνται οι επαγγελματίες επενδυτές.
Υπάρχουν περιστασιακές μεθοδολογικές αποκλίσεις μεταξύ των διαφορετικών ανταλλαγών, επομένως οι αναγνώστες θα πρέπει να παρακολουθούν τις αλλαγές αντί για απόλυτους αριθμούς.
